?。玻埃保澳辏保保痹路荩瑖鴥?nèi)紙及紙板累計(jì)生產(chǎn)量為９１１４萬噸，累計(jì)同比增長１２．３％，１１月份單月產(chǎn)量９０６萬噸，同比漲幅為８．８％，環(huán)比增加了４．１％，上升勢頭繼續(xù)。分紙種來看，除新聞紙略有下降外，各紙種產(chǎn)量同比有不同程度的提升；除衛(wèi)生用紙?jiān)埓蠓嵘?，主要紙種生產(chǎn)環(huán)比情況比較穩(wěn)定。
　　
　　造紙行業(yè)面臨供過于求局面
　　
　　在紙漿低庫存的狀態(tài)逐步緩解的情況下，國內(nèi)紙漿月產(chǎn)量同環(huán)比均出現(xiàn)了下滑。２０１０年１－１１月份紙漿累計(jì)產(chǎn)量２０３６萬噸，累計(jì)同比上升１１．２％，１１月份當(dāng)月產(chǎn)量１７７萬噸，同比減少了６．３％，環(huán)比下降６．６％。進(jìn)入去年６月份以后，國內(nèi)外漿價(jià)上漲的勢頭得到遏制，甚至出現(xiàn)回調(diào)趨勢，但在大通脹的背景下，我們認(rèn)為紙漿價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)大幅調(diào)整，高位徘徊的可能性較大。
　　
　　從累計(jì)數(shù)據(jù)看，２０１０年１－１１月份累計(jì)進(jìn)口紙漿１０２５萬噸，同比減少１９．０％；累計(jì)進(jìn)口廢紙２２００萬噸，同比減少了１２．７％；進(jìn)口紙及紙板３０２萬噸，同比增加１．３％，出口紙及紙板３５０萬噸，同比增加６．７％。造紙行業(yè)成品進(jìn)出口情況相對穩(wěn)定，紙漿及廢紙等原材料進(jìn)口量同比明顯下降主要是由于上年同期漿價(jià)位于歷史底部，國內(nèi)紙廠以進(jìn)口為主要方式儲備原材料，導(dǎo)致基數(shù)較高。
　　
　　我國造紙行業(yè)整體面臨供過于求的局面，我們判斷未來兩年行業(yè)仍以消化產(chǎn)能為主要任務(wù)，通過新建向上游發(fā)展紙漿生產(chǎn)以及加大林木資源的投資仍是發(fā)展的必然選擇。而造紙與制漿投資額難以分開，造紙行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速將主要由制漿造林來貢獻(xiàn)。
　　
　　各紙種價(jià)格表現(xiàn)比較穩(wěn)定
　　
　　按及國內(nèi)供求形勢看，漿價(jià)的走勢應(yīng)該是下滑的，但我們擔(dān)心性的“流動(dòng)性泛濫”有可能打亂該趨勢。截至1月18日，歐洲市場北方漂白軟木牛皮漿（針葉漿）報(bào)價(jià)949美元/噸，較2010年初價(jià)位漲幅為18.8%，較前期高點(diǎn)稍有調(diào)整，幅度為3.1%。硬木牛皮漿（闊葉漿）報(bào)價(jià)849美元/噸，較2010年初價(jià)位漲幅為21.3%，而較前期高點(diǎn)下降了7.7%。
　　
　?。玻埃保澳辏冈路輥喬保埃叭f噸桉木、相思木闊葉木漿投產(chǎn)。為了爭取一定的市場份額，亞太森博采取低價(jià)銷售策略，從而導(dǎo)致國內(nèi)闊葉漿價(jià)格一路下調(diào)。截至２０１０年１１月１６日，中國市場上進(jìn)口的闊葉漿報(bào)價(jià)在７４４美元／噸，較２０１０年初高１３．１％，較高點(diǎn)下降了１２．２％。供給端的增加使?jié){價(jià)下滑趨勢繼續(xù)，但隨著市場對新增產(chǎn)能的逐步消化，下調(diào)速度可得到緩解。
　　
　　廢紙價(jià)格在２００８年１１月前后急速下挫后又迅速上升，快速上升的趨勢貫穿了整個(gè)２００９年以及２０１０年一季度，隨后在下游需求波動(dòng)的影響下小幅波動(dòng)，而趨勢仍然向上，我們判斷這一趨勢在２０１１年仍將持續(xù)。
　　
　　工業(yè)用紙或包裝類紙品與印刷類紙品有很大的不同，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的前提下，由于牛皮卡紙、瓦楞紙等包裝紙對經(jīng)濟(jì)的敏感程度較高，隨著世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，產(chǎn)品價(jià)格從０９年９月份起迅速反彈。
　　
　　截至２０１１年１月１８日，牛皮卡紙價(jià)格較價(jià)格低點(diǎn)上漲了２４．８％，迅猛上漲的勢頭仍在繼續(xù)，瓦楞原紙價(jià)格累積上漲７８．３％，反映了歐洲經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，需求正在復(fù)蘇。我們認(rèn)為隨著原材料以及運(yùn)費(fèi)等成本上升，工業(yè)用紙的價(jià)格仍有上漲空間，但對歐洲經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂可能制約其價(jià)格的進(jìn)一步上漲。
　　
　　目前各紙種價(jià)格表現(xiàn)的比較穩(wěn)定。分紙種來看，目前國內(nèi)多數(shù)紙種都面臨供過于求的壓力，但由于淘汰落后產(chǎn)能、產(chǎn)能釋放及各紙種所處的景氣階段不同，各紙種所面臨的情況也有所不同。景氣度較好的白卡紙、箱板紙產(chǎn)銷狀況還不錯(cuò)，文化紙的銷售區(qū)域平淡，而新聞紙需求低迷，銅版紙受到產(chǎn)能大量釋放的影響，壓力較大。我們預(yù)計(jì)短期紙張市場仍將以穩(wěn)定為主，尤其是春節(jié)期間，生產(chǎn)和消費(fèi)都將趨于平淡。
　　
　?。玻埃保澳辏保痹路菁垵{庫存為３３天，接近６０個(gè)月的平均水平３２．２天。如我們前期判斷，高漿價(jià)吸引紙漿生產(chǎn)商進(jìn)行生產(chǎn)線的新建和復(fù)產(chǎn)，從而逐漸緩解紙漿市場上供需失衡的壓力，紙漿庫存從低位回升。
　　
　　我們判斷紙漿供求狀況已經(jīng)基本恢復(fù)平衡，未來庫存量將圍繞３０天左右的歷史正常庫存周期水平小幅波動(dòng)。
　　
　　看好業(yè)內(nèi)優(yōu)勢公司
　　
　　造紙行業(yè)２０１０年第四季度的景氣要高于三季度，基本可以接近年內(nèi)的高點(diǎn)。另外新增產(chǎn)能與淘汰落后產(chǎn)能是２０１１年主要焦點(diǎn)，博弈的結(jié)果將是優(yōu)勢公司的勝出。漿市低迷盡管在成本上對造紙公司有利，但同時(shí)也制約著紙價(jià)的提升。從而在現(xiàn)有的原材料庫存下，紙廠的盈利水平仍然得不到提高。我們判斷２０１１年行業(yè)整體表現(xiàn)平穩(wěn)，如無大的突發(fā)性事件影響，紙業(yè)板塊走勢應(yīng)與大盤走勢相當(dāng)，維持“中性”評級。
　　
　　我們主要看好業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢公司。紙業(yè)中我們的*順序是太陽紙業(yè)、岳陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、博匯紙業(yè)；較長時(shí)間來看，岳陽紙業(yè)資源稟賦優(yōu)異，同時(shí)具備央企資產(chǎn)整合平臺潛質(zhì)；紙包裝行業(yè)的美盈森正在經(jīng)歷行業(yè)及公司的快速增長；印刷行業(yè)的東港股份逐漸進(jìn)入智能卡、智能標(biāo)簽等高盈利領(lǐng)域，同樣具有較高的成長空間。

（文章來源：搜狐新聞）